Инвестирование  строительных  проектов  на  основе  механизмов  фондового  рынка  (1)

   В условиях динамично развивающегося строительного рынка, выявляется острая необходимость привлечения инвестиций для реализации и осуществления строительных проектов. Источники привлечения инвестиций могут иметь различные каналы, но все они имеют свои плюсы и минусы. С одной стороны средства могут быть ограничены, с другой они могут быть выданы на жёстких условиях. Данная проблема схожа с вопросами, решаемыми c привлечением финансовых средств на фондовом рынке. Она может быть осуществлена на основании привлечения инвестиций с помощью выпуска облигаций под доход от реализации и осуществления строительных проектов.
   Наиболее распространённый тип облигаций в финансовом мире – это облигации компаний (корпоративные облигации), в данном случае – строительной компании. Привлекательность данных облигаций состоит в том, что они, в отличие от акций, могут привлекаться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая ниже их номинальной стоимости (номинального курса). Следует заметить, что облигации, как долговые обязательства, дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений. Естественно, что у каждой компании существует свой кредитный рейтинг, на основании которого она может привлекать инвестиции с помощью выпуска облигаций. Данный кредитный рейтинг показывает, под какой процент (доходность) могут размещаться корпоративные облигации. Если кредитный рейтинг высокий, то доходность по корпоративным облигациям устанавливается низкая, и если кредитный рейтинг низкий, то доходность по корпоративным облигациям устанавливается более высокая. Сам кредитный рейтинг формируется за счёт кредитной «истории» и инвестиционной привлекательности строительной организации.
   Заимствования инвестиционных средств можно производить при помощи представителей ФКЦБ и ММВБ с использованием вторичного рынка или при закрытом размещении среди заинтересованных банков. На современном этапе, согласно официальным отчётам департамента строительства Москвы, на строительство ежегодно расходуется от 2 до 4 млрд долларов, но в основном сумма привлекается не через фондовый рынок. Пока через облигации профинансировано только несколько строительных проектов.
   Иногда ошибочно создаётся впечатление, что размещение облигаций было бы дорого в сравнении с альтернативными способами заимствования, но это не так. Например, существует опыт Сибирско-Уральской алюминиевой компании (СУАЛ) разместившей на ММВБ свои трёхлетние облигации на 1 млрд рублей. С учётом всех издержек СУАЛ, её облигационный заём равносилен банковскому кредиту со ставкой 8 процентов годовых в валюте. В то же время при существующих схемах заимствования на строительном рынке, кредит обходится в 10 процентов годовых в валюте. Так почему же тогда строительные организации не столь активно выпускают облигации?
   Существуют две основные причины:
   Во-первых, рынок корпоративных облигаций пока только набирает обороты. Он не имеет длинной кредитной «истории» и широкой известности. К тому же сами строительные организации пока не очень тесно взаимодействуют с фондовым рынком.
   Во-вторых, как известно, для московских строительных организаций существующая система привлечения инвестиций пока остаётся приемлемой. «Наши строительные организации не заинтересованы в привлечении инвестиций. У них уже сложился круг банков-инвесторов, который никто не собирается расширять. Они продолжают делить между собой светлую и тёмную сторону инвестиционного пирога»,– откровенно говорят представители инвестиционных банков.

  Окончание следует.

  А.В. КИСЕЛЬ